来源：市场资讯

对冲研投

(相关资料图)

全球宏观观察

2023年8月13日当周

实体经济状态：

[gf]2022[/gf] 全球：制造业经济活跃度进[gf]2f00[/gf]步收缩，[gf]2fae[/gf]制造业扩张（但边际下降），制造业与[gf]2fae[/gf]制造业的活跃度劈叉较[gf]2f24[/gf]；经济整体平衡。

[gf]2022[/gf] 美国：制造业与[gf]2fae[/gf]制造业经济活跃度劈叉严重，制造业虽有所回升，但仍然[gf]2fae[/gf]常疲弱；[gf]2fae[/gf]制造业扩张，但夸张度较前期下降；综合看，经济整体平衡。

[gf]2022[/gf] 中国：[gf]2fae[/gf]制造业部[gf]2ed4[/gf]热度下降[gf]2f84[/gf]略扩张状态；制造业略微收缩；综合看，经济整体处于弱平衡状态，发展预期不佳。

[gf]2022[/gf] 欧洲：制造业与[gf]2fae[/gf]制造业经济活跃度劈叉严重，制造业[gf]2fae[/gf]常疲弱，且预期进[gf]2f00[/gf]步恶化，[gf]2fae[/gf]制造业略扩张，仅在荣枯线附近。

[gf]2022[/gf] 日本：制造业与[gf]2fae[/gf]制造业经济活跃度劈叉严重，制造业略显疲弱，[gf]2fae[/gf]制造业强劲，但边际下降。

央[gf]2f8f[/gf]动向推断：

[gf]2022[/gf] 美国：

通胀下降较快，接近央[gf]2f8f[/gf][gf]2f6c[/gf]标值 → 暂停收紧；

就业强劲，接近[gf]2f83[/gf]然状态 → 中性；

[gf]2fa6[/gf]融市场不稳定性降低 → 中性；

预计美联储将暂停收紧，接近美国货币政策转向点。

[gf]2022[/gf] 中国：

通胀[gf]2f54[/gf]平低，甚[gf]2f84[/gf]有通缩发展的可能→ 宽松；

就业疲弱，边际恶化倾向明显→ 宽松；

预计中国将继续维持宽松的货币环境。

[gf]2022[/gf] 欧洲：

通胀下降较快，距离央[gf]2f8f[/gf][gf]2f6c[/gf]标值较远 → 温和收紧；

就业强劲，接近[gf]2f83[/gf]然状态 → 中性；

[gf]2fa6[/gf]融市场不稳定性降低 → 中性；

预计欧洲央[gf]2f8f[/gf]会采取中性偏紧的姿态。

[gf]2022[/gf] 日本：

已从过去数[gf]2f17[/gf]年的通胀下[gf]2f8f[/gf]环境[gf]2f9b[/gf]出；

经济不确定性[gf]2fbc[/gf]；

预计[gf]2f47[/gf]本央[gf]2f8f[/gf]将继续维持中性姿态。

重要收益率状态（10Y）：

[gf]2022[/gf] 美国：约4.2%；持续的快速上[gf]2f8f[/gf]趋势，上[gf]2f8f[/gf]趋势后的震荡区间上沿。

[gf]2022[/gf] 中国：约2.7%；宽幅下[gf]2f8f[/gf]趋势，下[gf]2f8f[/gf]趋势后的宽幅震荡区间下沿。

[gf]2022[/gf] 欧洲：约2.6%；持续快速上[gf]2f8f[/gf]后的[gf]2fbc[/gf]位震荡区间上沿。

[gf]2022[/gf] 日本：约0.58%，已突破0.5%。

经济观察

全球PMI（M&Service）

备注

1． 偏冷偏热的标准分别为：47及以下/53及以上；

2． 下图中的数据可能是发布期上的预读数，如修正数据发布，则会相应改为修正读数

央行与流动性

全球重要收益率